海格通信：军工通信龙头 战略聚焦再出发

　　中金在线年上半年，海格通信管理层发生较大变化，而市场并未认识到管理层变动的重大意义。我们认为，本次管理层变革意义深远：1、管理层变革后，更加年富力强，同时上下一心，将显著提升公司的凝聚力和执行力；2、管理层变革带来组织结构、业务板块的重整，强化军工业务布局，更加聚焦“军民融合”战略。

　　军工通信龙头，迎“二次混改”东风，强化“军民融合”战略。随着中国联通混改方案获批，国企有望加速，而作为军工通信龙头的海格通信，有望成为“排头兵”。据报道，广州国企已有近七成市属国企完成混合所有制，广州国企的“二次混改”将成为接下来的重点任务，即以股权换公平、以股权换机制、以股权换发展。海格通信作为市场化的国企优秀代表，员工持股已有先例(2015年8月)。而海格通信有望乘借本次“二次混改”的东风，进一步强化军工业务布局，聚焦“军民融合”战略。

　　2017年业绩反转，2018年高增长模式。我们判断，2017下半年军工订单将出现恢复性增长，加上怡创科技等少数股东权益的并表、房产等非核心业务的剥离， 2017全年净利润有望增长30%。2018年是十三五的第三年(军改预计在 2017年完成阶段性任务)，军工业务增长进入中高速阶段，且上半年仍有少数股东权益并表效应，全年净利润有望继续增长30%。

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