上证报全面使用Wind资讯数据 统计基金四季报

　　黑木奈奈房地产、金融保险、信息技术、采掘、石油化工成为基金的新宠,这5大行业4季度合计新增市值达到170亿元

　　从股票仓位分析,去年年末偏股型基金(股票型、配置型、封闭式)的平均股票仓位达到了72.41%,相比上季度增加了1.26%。这其中,配置型式基金的股票仓位上升最为迅速,增幅达到2.7%,封闭式基金增仓0.19%,受累于新基金仓位低于去年3季度的平均持仓量,股票型式基金仓位整体微幅下调了0.55%。具有可比性的156只偏股型基金平均股票仓位达到72.55%,环比增长1.4%。

　　以市值规模论,股票型式基金的市值增长最为明显。受银行系基金和多只新发股票型基金首度披露报表影响,4季度股票型式基金持有的股票市值上升了77亿元,成为基金增仓股市的最大资金来源。

　　4季度基金投资再现大挪移。近百亿资金从交通运输和金属、非金属行业及公用事业流出,而受惠于人民币升值的房地产、金融保险业等行业以及信息技术业、采掘业、石油化工则成为基金的新宠,这5大行业4季度合计新增市值达到170亿元。

　　伴随着A股市场的步步回暖,证券投资基金的投资风格也渐趋激进。

　　根据WIND资讯的最新统计,2005年4季度,各家基金管理公司交叉持股现象有所松动,但单只基金公司旗下基金交叉持仓的情况却大幅上升。部分基金公司旗下的基金在一些重点股票的投资上不仅同进齐出,而且持股比例大幅走高,最高者超过流通盘的30%。

　　基金重仓股亦再度换班,G万科、G华侨城两只地产股冲入当季基金的十大重仓股之列,而G上港、海油工程(行情论坛)则退出了十大之列。重仓股名单的斗转星移,显示出基金投资趣向的最新转变。

　　去年4季度基金投资的一大特点是------抱团取暖式的投资风气明显转淡。当季,基金交叉持股量最大的G长电减持,减持数量达3.5亿股,减持市值超过30亿元；基金二号重仓股上海机场(行情论坛)被减持0.6亿股,减持市值超过14亿元；基金三号重仓股G宝钢被减持5亿股,减持市值超过23亿元。基金在上述重仓股的持股比率明显下降。

　　与减持扎堆个股相对应的是,基金公司开始寻找自己的重点品种。数据显示:去年4季度同一基金公司交叉持股超过5%的上市公司家数更是达到了惊人的160家,约占当期股票大名单的65%。

　　总体看来,基金较为青睐地产、石化、金融、通讯等行业中的个股,其持股市值和持股股数明显上升。除G万科、G华侨城两大地产股外,基金去年4季度在中国石化(行情论坛)上的投资增加了33.69%,在中国联通(行情论坛)上的投资增加了92.13%,这个情况和近期部分大盘蓝筹股不断走强的趋势不谋而合。

　　新增、剔除股票的变动也反映了类似的特点。在去年4季度基金最看好的新增重仓股中(按流通股占比计算),前两位均为石化股,分别是化工(行情论坛)和新安股份(行情论坛)、思源电气(行情论坛)排名第三、华菱管线(行情论坛)排名第四,上述股票也恰好对应并购、‘十一五’规划、权证今年三大投资主题。

　　和抱团投资趋淡相对应的是,基金集中投资的兴趣明显上升。截至去年年末,单个基金公司持有一家上市公司10%以上流通股的状况达到49例,相比去年三季度末环比上升三成以上。

　　根据WIND资讯的统计,去年4季度单一基金交叉持股比例最高的股票为一汽夏利(行情论坛),融通旗下基金持有该公司流通股票量超过7600万股,占流通股总量为31.89%。另外,融通基金还集中持有风帆股份(行情论坛)、北新建材(行情论坛)、广船国际(行情论坛)等公司的流通股,占流通股比均超过20%。

　　此外,嘉实基金持有片仔癀(行情论坛)18.8%的流通股,华安持有烟台万华(行情论坛)和海欣股份(行情论坛)18%的流通股,持有航天电器(行情论坛)11%的流通股。易方达持有苏宁电器(行情论坛)、西山煤电17%的流通股,国联安持有华胜天成(行情论坛)17%的流通股,银华基金持有三爱富(行情论坛)16.9%的流通股等等。统计下来,有16家基金管理公司拥有交叉持股超10%的重点股票。

　　根据统计,去年四季度被基金整体增仓比例较高的股票依次为,G万科A、皖通高速(行情论坛)、G瑞贝卡、中材国际(行情论坛)、川化股份(行情论坛)等,另外,新和成(行情论坛)、广船国际(行情论坛)、北新建材(行情论坛)、中国联通(行情论坛)、烟台万华(行情论坛)的增仓也较为明显。超级大盘股中国联通(行情论坛)此次跻身流通股增仓幅度前列,这样的现象颇为罕见。

　　按单家基金公司增仓幅度排名,川化股份(行情论坛)、一汽夏利(行情论坛)、广船国际(行情论坛)、北新建材(行情论坛)、航天电器(行情论坛)、冀东水泥(行情论坛)、华能国际(行情论坛)、三爱富(行情论坛)等名列前茅。在单家基金公司的增仓排名中,也出现了华能国际(行情论坛)这样的大盘股。这显示,无论是基金整体资金流向还是单个基金公司资金流向,都开始将大盘股作为增仓对象,这个迹象是否会给今年的证券市场带来变化,值得重点观察。

　　从基金增仓的名单看,这些被基金重仓持有的个股二级市场表现极为强势。尤其是一些4季度被基金明显增仓的个股,更是成为当季度和年后风头最健的股票。这说明,作为A股市场的最大机构投资者,证券投资基金仍旧拥有相当的市场话语权。

　　伴随证券投资基金2005年四季报披露完毕,银行系基金首个投资组合也终于。4季报显示,银行系基金在去年年末积极建仓A股市场,交银精选、工银瑞信两只基金年终的股票仓位分别达到71.59%和62.30%。但在具体的行业和个股配置上,两只基金的投资风格则大不相同。

　　两只银行系基金四季报显示,交银施罗德精选基金年末持有股票17.93亿元,工银瑞信核心价值基金年末持有股票24.59亿元,按其建仓的股票市值与基金净值计算,两只银行系基金合计投入A股市场超过40亿元。

　　如此积极的建仓显然和基金经理对市场的判断有关。交银精选基金经理在季报中认为,今年将是中国证券市场大发展的一年。全流通和市场将使得市场结构发生根本性的变化,市场的大规模双向扩容和金融创新将推动市场活跃度大幅提高。交银精选在去年11月下旬后加大了建仓的力度。

　　工银瑞信基金季报则披露,该基金在4季度内按计划逐步建仓,该季报认为,今年是股票市场的转折年。同国际市场相比较,目前的市场估值水平较低,而人民币呈长期升值的趋势,利率水平较低,资金供给极为充足,这些都为股票市场的长期走好提供了有力的支持。

　　不过,除了对于股市总体上看多以外,两只银行系基金的投资风格大不一样,对于宏观经济和投资主题的看法也有相当差距。

　　WIND资讯统计显示,工银瑞信的持股进攻性明显强于交银精选,以持股占流通股比例计算,工银瑞信十大重仓股有5只持股数占流通股份的比重超过8%。头号重仓股中材国际(行情论坛)的流通股占比已经达到13%。而交银精选持股比例最高的青岛啤酒(行情论坛),只占流通盘总数的4.46%,剩余9只重仓股的持股比例全部低于3%。

　　不过交银精选的持仓集中度明显高于工银瑞信,该基金十大重仓股的市值占到股票投资总市值的六成,相比之下,工银瑞信只有4成。这显示,交银精选更注重把资产投入到流动性好的大盘股上。而工银瑞信则热衷于挖掘并重仓持有看好的个股。

　　在市场主题方面,交银精选对于宏观经济增长的判断更为乐观,并提出市场制度和人民币升值将构成今年投资的两条主线。而工银瑞信则明确表示看好那些经营稳健、具有核心竞争优势、价值被低估的上市公司。

　　2005年4季报的集中亮相,让投资人看清了证券投资基金去年末的整体持仓结构。在了解整体动态的同时,投资人难免要问,去年王牌基金经理们所管理的基金,其持仓结构又作出了什么样的调整呢?

　　4季报显示,年度净值增长率排在前列的基金在去年四季度均对其持仓情况进行了积极调整。有意思的是,这些基金经理们对部分个股的看法表现出了出奇的一致,这一点在G中兴身上得到了充分的体现。

　　数据显示,去年排在偏股型式基金前5名的基金中,有4家在4季度对G中兴进行了大量增持,4家合计增持G中兴566.37万股。其中,富国天利、广发聚富和易方达策略成长在3季度时都未持有该股。此外,配置型基金的年度状元广发稳健成长也在4季度建仓G中兴140.06万股。

　　除G中兴之外,G苏宁也成了这些王牌基金经理们竞相增持的又一品种。统计显示,富国天利、广发聚富、易方达策略成长、银华精选和广发稳健增长都在原有基础上再次对G苏宁进行了大幅度的积极增持。另外,易方达策略和银华精选还同时对大商股份(行情论坛)表现出浓厚兴趣,两只基金分别在四季度新建仓该股495.67万股和45万股。

　　有同自然也会有异。4季报显示,王牌基金经理对银行股的看法上分歧较大。如易方达策略成长在4季度共计增持招商银行(行情论坛)1867.68万股,而银河收益基金却将3季度持有的招商银行(行情论坛)全部抛空,银华精选也对手中的招商银行(行情论坛)进行了减持。对浦发银行(行情论坛)的看法,基金经理的操作手法同样出现了较大差异。

　　有趣的是,净值在4季度出现火箭式飙升的银华精选基金,其换仓思似乎始终围绕着人弃我取的原则来进行,例如,对于大多数基金增持或新建仓的G中兴、浦发银行(行情论坛)、上海机场(行情论坛)等个股,银华精选则选择抛空或者减持。值得注意的是,对于银华精选抛空和减持的G中兴和歌华(行情论坛),银华基金旗下的另一只基金银华优势企业却均对其进行了积极增持。

　　另外,对于大盘蓝筹G长电的态度,基金经理的看法也不太一致。如银河收益在四季度增持G长电18万股,但易方达策略成长则大举减持该股1180万股,股票型基金年度冠军富国天利更是彻底,该基金将其持有的75.79万股G长电在四季度全部抛空。

　　在去年的王牌基金经理中,4季度仓位调整幅度最大的是银河收益,银河收益在报告期内更换了80%的十大重仓股,包括G深机场、格力电器(行情论坛)、上海机场(行情论坛)、G西煤、G上港、招商银行(行情论坛)、G申能和G合力,新换进G农产品、江铃汽车(行情论坛)、南宁糖业(行情论坛)、G老窖、中国联通(行情论坛)、原水股份(行情论坛)、马钢股份(行情论坛)和山西汾酒(行情论坛)8支股票,同时对G长电进行了增持,对G宝钢则进行了减持。1个季度内对重仓股进行如此翻天覆地的调整,这在往常并不多见。

　　根据Wind资讯统计显示,206只基金共实现净收益4.4829亿元,较上季度环比下降65.82%。其中具有可比性的基金在报告期内实现净收益为3.3789亿元,较三季度的13.1181亿下降了74.24%。偏股型基金成为亏损重灾区,亏损额达到9.2102亿元。

　　数据显示,封闭式基金净收益环比降幅最大,54只封闭式基金中有33只净收益为负,合计亏损2.6918亿元,而去年三季度时封闭式基金净收益还达到3.4137亿元；其次便是股票型式基金,53只股票型基金中有33只净收益为负值,报告期内合计亏损2.96亿元；而配置型基金净收益则出现减亏迹象,去年四季度合计亏损3.5588亿元,较前一期4.2211亿元的亏损略有好转。

　　虽然股票型基金整体出现巨额亏损,但有个别基金在报告期内净收益却呈现巨幅增长,如博时增长报告期内实现净收益0.14亿,环比增长1971.3%,而宝康消费和天治财富增长两基金的净收益环比增长也都超过了10倍。

　　股票型基金方面,去年四季度实现净收益最多的是南方稳健增长股票型基金,为1.32亿元；亏损数额最大的是华夏上证50ETF基金,该基金报告期内亏损1.27亿元；净收益环比下滑幅度最大的基金则是海富通收益增长,该基金四季度亏损1.1179亿,亏损额环比增长了近30倍。

　　保本型基金和债券型基金的净收益均在报告期内呈现正增长。数据显示,5只保本型基金去年四季度实现净收益1.9701亿元,环比涨幅达到63.29%；12只债券型基金实现净收益1.4981亿元。值得注意的是,债券型基金净收益的增长主要来源于短债基金,博时债券基金和易方达月月收益基金,这2只短债基金四季度合计实现净收益为1.1097亿元。而大成债券和宝康债券在报告期内却出现了亏损,亏损额分别为0.0007亿和0.0365亿。

　　去年四季度货币型基金净收益最大。统计显示,27只货币市场基金报告期内实现净收益为10.2263亿元,不过这一数据较去年三季度的11.3566亿元出现了下滑。

　　证券投资基金2005年四季度季报显示,基金经理预期已迅速由阴转晴。90%以上的基金经理对今年中国宏观经济的总体态势持乐观态度,而A股市场投资价值被严重低估更是成为业内共识。

　　2005年中国经济的持续强劲增长几乎超出了大多分析师的预料,国内固定资产投资和出口总额在四季度末的快速增长及相关经济数据让基金经理们对2006年中国宏观经济态度也由三季度的悲观犹豫逐渐转变为乐观预期。

　　在普遍认为宏观经济将继续稳定增长,P维持高位的预期下,多数基金经理对宏观经济将面临的结构性调整表示关注。基金经理普遍认为,2006年宏观经济将面临一个非常严峻的结构性挑战,如行政性控制投资增长过快和处理产能过剩,结构性调整不合理的价格体系,特别是能源、公布事业和交通运输价格,结构性调整城乡和区域发展的不平衡等等将构成证券投资的主要不确定性。而随着各种结构性调整的起步,经济增长方式将有望从追求外延性增长向注重效率和相对均衡发展的增长方式转变。

　　人民币升值的压力继续成为市场极度关注的焦点。交银施罗德基金表示,市场的制度和人民币升值将构成2006年投资的两条主线。

　　四季报显示,基金经理们对于A股市场的价值已经低估,看法空前一致。易方达平稳增长认为,随着股权分置进一步深入进行,股改后A股市场整体估值水平已经具有较大吸引力。证券市场上的悲观预期逐步扭转,证券市场长期投资绝对价值被低估的共识初步确立。东吴嘉禾基金也认为,中国股市被严重低估而又具有极大增长潜力。

　　相应的基金对于2006年市场也保持了乐观预期,基金银丰认为,股市有望年内出现重大转机。在市场处于较低风险区域已形成共识后,股改完成所带来的制度性变革、海外投资者的加入、中国经济中长期的发展预期将成为市场走好的三大动力。

　　不过也有一些基金在乐观中保持谨慎,基金鸿飞认为,虽然大家对2006年经济增长相对乐观,但全流通下股市的博弈主体将由机构投资者之间为大股东和机构投资者之间,由此给二级市场带来的变化尚需要观察。

　　从具体投资策略而言,基金经理的看法也颇为一致。博时主题基金认为,2006年的机会可能来自三个方面:公司治理结构大幅度改善带来的增长型投资机会、产业资本进入二级市场收购带来的价值重估机会、金融创新带来的系统性机会。这个看法在基金中颇具代表性。

　　从具体行业来看,多数基金认为金融和房地产行业将成为充分享受中国经济高速增长益处的两个行业；其次,产业结构良好的资源型行业、需求持续增长的垄断行业以及零售和其他消费品行业的龙头公司得到普遍关注；另外,基金对于十一五规划相关的细行业的投资机会,如电网、铁、环保、节能等普遍看好；而人民币升值带来的以人民币计价不可贸易品的投资机会、具有全球竞争优势的制造业公司,符合国家产业政策的自主创新型公司等成为基金关注的焦点。

　　债券市场仍然受到机构投资人高度青睐。最新公布的2005年证券投资基金四季度季报显示,债券基金在大类资产配置上,均将资金集中在债券资产上。其中新成立的两只短债基金对债券投资甚至于偏向激进。

　　数据显示,去年债券基金在债券市场总投资量达到了229.66亿元,与去年三季度相比,环比增长了6.88倍。两只短债基金对债券投资更是开足马力,合规投资规模达196亿元,占了整个债券基金投资规模的85%。

　　从成立入市到年底,两只短债基金完成以上债券投资量仅用4至5个月左右的时间。这种激进的操作方式表明机构投资者对债券市场仍持有乐观、向好的预期。更值得投资人注意的是,博时稳定价值债券基金在债券上的总投资规模达到了96.06亿元,占其净值规模的96.79%。而易方达月月收益则了杠杆操作工具,债券投资规模达到了100.08亿元,占其净值规模的111.34%。

　　债券基金将大类资产向债券资产转移,导致债券基金在逆回购和银行存款方面的资金投放量占基金净值的比重有所下降。银行存款和清算备付金在债券基金的净值中的占比由三季度末的4.79%下降至3.91%。

　　债券基金这种积极投资取向,使收益率呈现出直线上升的态势,债券基金去年全年累计净收益达到了2.91亿元。其中去年四季度债券基金的净收益达到了1.5亿元,比前三季度之和还要多出7%。

　　债券基金净收益的大幅增长,除了得益于债券市场的大牛市,还得益于基金规模的迅猛增长。截至去年年底,债券基金的规模由2004年的39.04亿份猛增至222.65亿份。仅易方达月月收益和博时稳定价值两只新发行的短债基金规模合计就达到189亿份。这也很好地说明了债券基金净收益在去年四季度陡然上升的原因。统计显示,去年四季度两只短债基金净收益合计达到了1.1亿元,占整个债券基金投资净收益的73%。

　　但债券基金规模扩张,并不能部分单只债券基金的困境。截至去年年底,除短债基金外,原债券基金的规模下降至33.66亿份,比2004年减少13.78%。同时,原债券基金内部分化加剧。除了华夏债券基金和招商债券基金两只基金份额出现增长外,其余债券基金的份额全部出现净赎回。

　　迫于货币市场收益率节节下滑的趋势,在去年4季度,货币市场基金进行了大规模的结构性调仓,286亿元资金向企业短期融券市场集结。截至去年年底,货币基金短期融资券的投资总额较三季度增长了185.63%。

　　据WIND资讯统计数据显示,去年四季度货币基金在企券市场上的投资额达到了440.73亿元,比三季度的154.3亿元猛增了286.44亿元。由于目前流动性高,且期限在一年以下的企券品种就是企业短期融资券。因此,这笔新增投资资金基本上用于增持短期融资券。

　　作为货币基金最主要的投资工具,央行票据收益率从年初的3%下滑至四季度的1.6%至1.8%之间。相对而言,企业短期融资券的发行利率却在去年12月走出了一轮脉冲行情,一年期的企业短期融资券发行利率高达3.72%。这显然增加了货币基金增持的动力。四季度报表显示,在近20家货币基金中,除了广发、诺安等少数几家货币基金外,其余均大量增持了企业短期融资券。

　　企业短期融资券投资规模的大幅度上升,使其在货币基金债券资产的配置中,已经超越了金融债券成为第二大债券投资品种,仅次于央行票据,并且两者的投资金额之差只有36亿元。

　　由于大量加仓企业短期融资券,货币基金去年四季度的债券投资总量较三季度增加141亿元,增长幅度为14.43%。不过除企业短期融资券以外,货币基金在央行票据、金融债券、国债上的投资力度均告下降。

　　央行票据的减仓力度最大,达到了99亿元,投资额由去年三季度的575.06亿元,下降至476.65亿元。其次则为金融债券,投资额由前一季度的451.61亿元下降至408.97亿元。

　　此外,货币基金在银行存款、逆回购等金融资产上的投放量也出现了快速下降的趋势。尤其在逆回购方面,去年四季度比去年三季度下降了53.8%,而银行存款的投放量也较去年三季度环比下降了25%。

　　去年全年,货币基金净收益达到41.67亿元。但是,去年四季度却明显落后。统计数据显示,四季度货币基金的净收益额为10.23亿元。而在去年的二、三季度,货币基金的收益率分别为11.64亿元和11.36亿元。由此可见,年初投资的高票息债券的陆续到期和货币市场收益率持续下降的趋势,对货币基金收益的影响正在逐步体现。为保持收益率水平,货币基金有可能进一步加大对企业短期融资券的投资力度。因此,未来短期融资券可能产生的信用风险应该引起货币基金投资者的重视。

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