创业板市盈率182倍 远超2000年互联网泡沫2015年4月22日星期三

　　创业板再现巨震，高企的市盈率让投资者联想起美股互联网泡沫梦碎那一刻。时过境迁，A股创业板的市盈率有其合理存在的理由，还是仅仅是一场梦？

　　估值远超互联网泡沫

　　Wind资讯统计显示，目前创业板平均市盈率已经高达182.26倍，市净率9.06倍。个股方面，位列创业板市盈率前三位的中青宝、天龙集团以及天山生物市盈率已分别达9790.37倍、1777.45倍以及1522.70倍。

　　而2000年3月10日纳斯达克指数历史性高位时期，纳斯达克综合指数的市盈率仅为82倍，净率也仅6.97倍。另据汤森透数据，2000年美股科技类板块平均市盈率最高也仅为70.2倍。

　　面对如此市盈率，创业板指数的每次大起大落总能引发市场担忧。信贷中国证券研究部主管陈昌华在接受采访时称，科技股及创业板有2000年互联网泡沫的味道。2000年泡沫破裂时股市随后跌了50%～70%，这些中国的小盘股未来可能面临更大调整风险。

　　其实，这波始于2014年7月的超级行情起初由大盘蓝筹引领，风格转换至创业板后才了市场的热情。数据显示，年初至今，上证综指涨幅达到23.50%，深证综指涨幅为25.67%，而中小板指数以及创业板指数却远超上证、深证，涨幅分别达到54.33%、69.06%。

　　某券商研究员对记者称，从创业板走势来看，近期持续创出新高，这种行情存在调整预期。如果从今天情况来看，面对港股相对A股的大幅折价，导致部分盈利资金转移至港股市场，所以8日创业板大幅下跌。

　　数据显示，8日下午盘中2点09分，南下港股通额度的105亿元首次用完，长期的南冷北热局面终于出现改变的迹象。

　　不过，分析人士认为，单从某一天的跌幅就判断创业板见顶或许为时过早。

　　渣打银行（中国）有限公司投资策略及咨询部总监郑毓栋则对《第一财经日报》称：“创业板的确上涨过快过猛，估值已经很高了，需要注意风险；不继续追高；需要观察4月份逐渐披露的上市公司2014年报和2015年一季报；此时均衡配置，不要过多持仓创业板。”

　　区别亦存

　　自创业板突破2000点以来，市场中关于创业板泡沫的言论似乎就从未停歇过。而与美股互联网泡沫的比较也已经成为市场的主要针对问题之一。

　　不过时过境迁，如今的创业板与2000年的美股互联网仍旧存在较大差别。

　　首先，从基本面情况来看，2000年美股互联网泡沫时期，互联网应用并不广泛，客户群体也并不像现在如此之巨，当时的概念要远大于实际。一名经历过互联网泡沫的投资者对记者表示，2000年以及之前一段时期内，美股只要能够沾上互联网概念，股价都会冲。没有人会在乎基本面。但就从生活中来看，那时几乎很少能够用到互联网。只能说那时候美股描绘的是一幅图。

　　反观现在，互联网已经全面进入我们的生活。移动互联网、互联网金融、互联网教育等等，都是我们日常生活中能够真切接触到的带有实体性质的虚拟产品。

　　其次，截至2000年泡沫破裂时，多数被爆炒的互联网概念公司并没有实现盈利。然而，目前创业板公司基本都已经开始盈利，其中艾比森稀释后每股净收益达2.28元/股，迪瑞医疗、九强生物、蓝思科技也分别达到2.03元/股、2.02元/股以及1.94元/股。

　　再者，2000年互联网泡沫破裂的原因之一就是新股IPO数量的爆发式增长。鉴于美股，尤其是纳斯达克监管规则的宽松政策，一些只存互联网概念，但无具体盈利方向的公司都渴望趁着那一波热潮上市圈钱。与之对应的却是1999年至2000年初，美联储接连采取加息措施。这也就导致累积的泡沫最终破裂。

　　“中国目前所处的宏观和政策面尚未达到当时科技股泡沫破裂时美国宏观和政策面的地步。中国宏观经济尚未过热，货币政策仍处于较宽松状态，还没有收紧。创业板的盈利水平目前仍处于上升期，需要密切观察2014年年报和2015年一季报，估值上，虽然绝对的PE接近，但是中国创业板传统上估值就比较高，不可简单地和美国纳斯达克进行对比。”郑毓栋称。

　　与之不同的是，如今在宽松之下，A股市场并不缺乏流动性——开户数以及每日成交量皆创历史新高，其中每日成交量基本都维持在万亿以上。

　　尽管如此，市场人士认为并不能对创业板过分乐观。如今的创业板不能说没有泡沫，有些个股估值过高，投资者仍需注意个股风险。